阿里巴巴今年在资本市场的日子最不好过。整个2015年的股价走势基本重复了2007年香港上市的悲剧：先受资本市场热捧，然后急速下跌。全年股价最高点在2015年年初，1月8日最高为105.3美元，随后股势持续走低。

比较明显的一次跌幅是在上市半年后，2015年3月19日，180天禁售期结束，其股价跌至85.74美元，相比于年初已经下跌了19%。

相比而言，腾讯的股价今年最为稳定。今年4月，因为沪港通开通的影响，腾讯股价超过170港元，市值为15984亿港元(约合2062亿美元)。这是腾讯上市以来市值首次突破2000亿美元。

随后略有波动，但总体来说因为业务的稳定性，腾讯总体股价没有较大的起伏。与此同时，微信广告的新业务点也并没有给投资者带来更多投资信心。截止到12月23日，股价152.800港元，市值1853亿美元。

投资者最不希望看到有所改变的是百度。但是在今年7月28日公布了第二季度财报后，由于公布了电商化数据和O2O布局的打算，导致股价应声下跌。

在财报公布后，百度股价大幅下跌近15%，创下了2008年以来的最大单日跌幅。9月20日股价达到低估，每股134.34美元，市值近乎腰斩仅471亿美元，而今年最高点时为818亿美元。截止目前百度市值缓慢回温，为693亿美元。

猎食

除了稳赚不赔的“搜索”买卖，百度希望在今年找到了一个新的商业模式，利用互联网流量来帮助线下商户赚钱，也就是O2O。

“我们要打造一个闭环的生态系统，而不是仅仅完成用户的搜索请求。”李彦宏在一次百度糯米的活动上公开表示。

但这一步似乎稍慢了一些。2014年年底开始，腾讯、阿里巴巴都先后开始布局自己的O2O板块，其中腾讯所投资的大众点评，以及间接投资的饿了么，已经在O2O市场上和阿里巴巴参与投资的大众点评进行了正面交锋。

迫使李彦宏痛下决心，一掷千金的理由，在于单纯靠搜索难以构建一个完整的生态体系，流量直接变现的商业模式在移动互联网时代也难以为继。举例来说，如果仅仅依靠手机百度、百度地图等移动端流量来，通过“直达号”来连接商户，却没有办法给商户提供稳定的线下客流，移动支付服务，以及其他商户运营相关的互联网技术作为支持，很难为商户带来持续的客源和收益。

具体执行起来到底有没有效果，还是财报数据说了算。2015年7月28日，百度公布了2015年第二季度财报，其中特意提到了百度在电商化的有关数据，其中百度糯米、百度外卖以及去哪儿的合计交易额达到了405亿人民币，较去年同期增长109%。

但李彦宏认为这个力度还不够，为了重申对转型移动互联网和电商化业务的重视，他在多次公开演讲表示转型的两年内百度的运营利润率从53%降到了29%，“近30个点的利润率的下降是我们为这个转型要付出的代价。

其实，大部分的行业人士并不是很在乎李彦宏的决心和百度的重资投入，和百度同台竞争的一家O2O公司从业者和记者分析，百度的思路并没有绕开流量贩卖的老路子。百度转型做电商化只是把PC时代的搜索流量导入各个网站的模式，转换了一个场景，通过接入更多不同行业的线下商户，再把流量按需分发，最终依旧是通过流量的分发获得分成。

国外投资人也对百度的这个做法不太看好，但他们关心的是另一个问题，O2O和团购到底有什么区别?O2O到底是否具有这些互联网公司口中所言之凿凿的高价值?毕竟O2O行业是一个在美国并不存在的市场。

《硅谷百年史》作者皮埃罗•斯加鲁曾对界面新闻记者评价，“O2O是一个非常中国式的东西，这在美国很难做下去。”斯加鲁菲认为，中国之所以能做O2O在于物流成本非常低，而这在美国是行不通的，“没有哪个美国投资人会看好O2O。要做O2O必须雇用许多人，至少25美元/小时的雇用成本，然后买很多车，在美国完全无法想象这个成本，而且也很难赚到钱。”

或许报以类似想法的美国投资人不在少数。在百度宣布要大力投入O2O后，百度的股价则应声下跌，当日盘后下跌8.56%，创下了2008年以来的最大单日跌幅。

美国资本市场的不看好，让李彦宏觉得百度被严重低估了。今年7月开始有消息传出，百度准备分拆一部分非重点业务，独立融资，谋求未来在国内上市。这样的做法有助于让百度众多的非搜索业务独立发展，刺激团队积极性。同时吸纳国内资本，让该业务有更充沛的资金，以及在国内上市的可能性。

这被称为“航母计划”。12月3日，百度宣布旗下百度音乐业务将与太合音乐集团合并。合并后，太合音乐继续维持运营、版权等方面的业务优势，百度音乐则提供其用户流量和大数据智能技术支持。这仅仅是航母计划的一部分，根据百度在今年Q2财报发布后就宣布，航母计划会针对百度外卖、91桌面等十多个项目进行独立拆分发展并对外部投资者开放。很快百度视频、百度文库也会一一宣布类似的消息。

体现之一是曾经为公司贡献大幅营收的手游业务营收变化。从今年二季度开始，腾讯手游营收的增速开始放缓，这也可以说是微信用户增长放缓所带来的结果。而在今年11月，网易在iOS渠道的手游营收已经超越腾讯。这个信号已经非常明显，腾讯迫切需要从依赖微信红利中走出来。

“随着人口红利优势衰减，用户就开始有了新的需求，而不仅仅局限在休闲类游戏上。”腾讯游戏副总裁刘铭对界面新闻记者说。

从今年来看，腾讯游戏已经开始逐步改变策略，全民休闲类游戏已经到达顶峰，未来需要开始挖掘精品游戏。腾讯在三季报中提到，全力挖掘像《热血传奇2》这样的高收入、低日活游戏;根据PC端游的经验开发新的智能手机游戏，比如从《穿越火线》、《地下城与勇士》等端游过渡到智能手机的射击及多人在线战术竞技游戏;建立单个用户付费低，但日活跃高的手机游戏玩家社区，比如棋牌类游戏等。

借助于微信，腾讯的下一个挖掘金矿将是社交广告。今年1月份开始，微信开始在朋友圈正式推出广告。三季度，网络广告收入49.38亿元，同比增长102%，这个数字已经占到了腾讯三季度总营收的18%。

在用户颇有新鲜感的时期，微信的营销效果看似不赖。但可能过了这段时间之后，微信广告的营销效果就很难令广告主信服了。追溯过往的营销效果历史，会发现微信广告营销团队的能力确实不容乐观。腾讯刘炽平也承认，目前腾讯的CPC(每次点击付费广告)处于较低水平，目前还在不断改善广告定位的技术。

2005年，腾讯收购了Foxmail公司，这是腾讯历史上的第一笔投资，后者的团队最后研发出了微信，也诞生了具有传奇色彩的产品经理张小龙。在这笔投资之后，腾讯才开始组建了一个20人投资并购部。这个部门以高效率著称，今年更是运筹帷幄腾讯高达550亿美元的收购现金，成为了BAT投资最为疯狂的企业之一。

“原来一个总办领导吴宵光，曾经在3W咖啡里面坐了一天，专门在那边见创业者。”腾讯投资并购部的马修说。

最近一段时间，腾讯投资也在强调速度。马修举个了个例子，2014年9月腾讯投资丁香园，从丁香园董事会决议融资的第二天开始算，腾讯在42天之内完成了意向、谈判、尽职调查、协议签署、打款交割7000万美元的所有动作。丁香园拒绝了其他投资机构高于腾讯的报价，接受了腾讯抛出的橄榄枝。

腾讯投资在今年仍旧在加速攻城掠寨，从今年下半年开始，这种趋势更加明显。11月2日，腾讯已经参与投资美团和大众点评合并后的新公司，投资金额大约为10亿美元，新一轮融资对美团与大众点评合并后新成立公司的估值可能达到200亿美元;仅仅过了几天，问答平台知乎宣布已获得5500万美元C轮融资，投资方包括腾讯和搜狗，腾讯是主要的领投方;而在此前的10月31日，华人文化控股在苏州成立，阿里巴巴集团、腾讯集团和元禾控股等共同投资，据称总融资规模超过百亿元人民币。

在这整个一年中，困扰最多的或许是阿里巴巴。假货问题一直是这家公司头顶上的阴影。美国贸易代表办公室(简称USTR)12月17日最新又发布了一份全球市场盗版问题报告，称阿里巴巴应加大同企业合作的力度，消除淘宝网等销售平台上的假货。

阿里给出的最终解决方案是：“买”。2015年，阿里巴巴有110亿美元用于投资;据彭博社消息，这个数字在2016年将达到380亿美元。

今年最引人注目的两笔交易均是出自阿里：一个是斥资283亿元人民币入股苏宁，占股19.99%，成为其第二大股东。阿里巴巴意欲利用苏宁1600多家门店和物流体系进入线下实体市场，对抗京东快速的发展和挑战。

另一个是以45亿美元收购优酷土豆，刚好补齐了阿里巴巴在视频领域的短板。IP内容的投资可以在日后用于阿里集团旗下的各种渠道分发。

再加上阿里收购港股公司文化中国并更名为阿里影业，逐步入股了华数影视、华谊兄弟、光线传媒、第一财经等，阿里的文化帝国版图尽显。

阿里巴巴对媒体的收购势头十分凶猛，收购媒体控制话语权是情理之中，但阿里的动作确实太大了。仅2015年，阿里巴巴投资、收购的媒体就包括《第一财经》、《北青社区报》、无界、《南华早报》、36氪等，加上之前投资的虎嗅等，总计有24个媒体项目。

其核心业务的投资收购也十分明显：4月投资Jet.com，号称要挑战“亚马逊”;还投资了专车服务Lyft、网络购物服务ShopRunner和阅后即焚图片分享应用Snapchat。

在国内的互联网人口红利优势逐渐消失之后，阿里巴巴也开始把目光朝向印度。今年，阿里巴巴格外重视印度市场，投资了印度最大的手机品牌Micromax，在当地的市场占有率仅次于三星;就在不久前，刚刚完成的对PayTM的7亿美元投资，是为了补充蚂蚁金服的支付体系;Snapdeal也是一个印度电商市场。

除了自己“买买买”，阿里巴巴做电商的目的当然是鼓励国人“买买买”。双十一、双十二是最好的刺激消费手段。阿里巴巴也晒出了912亿的双十一销售总额、和2800万用户参与的双十二数字。

10月8日，马云在给股东的公开信中，详解了公司的三大战略：农村、全球化和大数据云计算。这其中，又有电商平台、云计算平台、阿里妈妈广告业务、无线互联网、物流平台这五个核心平台支撑。三大战略已经渗透到阿里巴巴核心业务的各个层面。

很明显，除了巩固现有的电商业务，阿里巴巴已经在美国资本市场的压力下陷入了信任危机。从线上到线下，阿里巴巴希望为公司品牌建立一个体系化的公司背书，这其中就包括了线下卖场、内容产业以及媒体。

社交一直是阿里巴巴最不愿意放弃的产品。阿里巴巴2013年推出的“来往”一直静默无声，虽然当年马云All in力推来往，但还是顶不过风头更胜的微信，直致来往用户多以阿里巴巴内部员工为主。

最令记者惊讶的是，阿里内部并没有放弃这个“僵尸”的应用，而是在2015年11月给它改了一个略显萌态的名字——“点点虫”。版本号为6.2，新推出了阅后即焚和兴趣分享功能。

另一个值得一提的阿里系社交产品是钉钉，主推企业级市场。在2015年之前，还没有人知道它的存在，而据最新数据显示，钉钉已经有超过80万家企业客户，增速在每月10万家左右。

钉钉则以商务人群为细分市场切入，在企业级社交市场终于占了一席之地。钉钉最终还是想走开放平台的打法，联合isv、跨界合作伙伴，打造一个以钉钉为核心，全面覆盖的商务工作沟通、协同平台。

无论是钉钉还是点点虫，背后都折射出了阿里的社交之心不死。阿里巴巴也尝试在资本领域多社交产品进行投资，新浪微博、陌陌都有鲜明的阿里巴巴资本烙印。

今年BAT对本地生活领域的抢食应该来说在最为激烈。

10月8日，大众点评和美团网正式敲定合并。双方联合发布声明共同成立一家新公司，此次合作成立的新公司将成为中国O2O领域最大的平台。

在新美大成立后，其背后的资本推动者也浮出水面。据《华尔街日报》报道，11月2日有知情人士指出腾讯已经参与投资美团和大众点评合并后的新公司，投资金额大约为10亿美元。该轮融资结束后，这家合并后的新公司估值可能达到200亿美元。

腾讯是牵头人，在此次融资中扮演重要角色。除了腾讯的10亿美元，这个新公司还将另外筹集20亿美元资金，有希望成为全球融资规模最大的创业公司之一。

通过向美团点评追加投资，腾讯在电商和O2O业务上的投资策略也逐步浮现出来。2014年年初，腾讯先后投资了大众点评和京东，分别占股20%和15%，扩充了此前一直经营不善的电商板块。

但这时候美团的早期投资人阿里巴巴不乐意了，在美团靠近腾讯后，美团和阿里巴巴双方关系日益焦灼。11月20日，阿里巴巴对美团目前合作的开通支付宝的商户推行了一次“闪电行动”，要求和美团合作的商户不许继续使用支付宝进行结算，也不允许商户在门店内摆放支付宝的海报和付款指示牌，甚至强硬要求商家关闭在支付宝上开通的线上门店。

在美团和大众点评合并及传出腾讯入股后没多久，阿里巴巴也对外宣布，将开放支付宝旗下的餐饮O2O口碑网的平台API接口，吸引更多的线下商户加盟。与此消息同步公布的是，海底捞、西贝、外婆家与口碑网达成入股意向。这三家餐饮品牌被认为是“餐饮界的BAT”，具体入股金额和入股比例并未披露。

阿里巴巴由投资人转为竞争者将在一定程度上给美团和大众点评带来压力，毕竟阿里巴巴口碑有支付宝的支持。除此之外，阿里巴巴也开始扶持这些公司的竞争对手。有媒体称，阿里巴巴和饿了么已于12月17日签署投资框架性协议，阿里巴巴投资饿了么12.5亿美元。本轮投资后阿里占股饿了么27.7%，成为第一大股东。

阿里巴巴的口碑网也开始奋起直追。公开数据显示，上线50天后，新口碑平台仅餐饮订单笔数就突破了100万单。今年8月的新网商峰会上，口碑网CEO范畴先是宣布重头戏拼线下场景，全年投入50亿扶持商户。9月，口碑网又想出了新玩法，靠10亿元补贴吸引全民做地推。9月28日，“全民开店计划”正式启动。目前通过“全民开店”入驻的餐饮类商家数量有60多万。

对于本地生活服务的争夺，百度是在今年如梦初醒。

对于百度来说，电商是它一直关注的板块，甚至早在2013年就加强了移动电商业务的重视，并在2014年1月全资收购了糯米，但收购后糯米的业务一直处于调整状态，缺席了大众点评和美团之间的争斗。

直到2015年，为了争夺在该领域的先发优势，美团、京东、58同城等公司先后推出了自己的O2O平台，整合了目前行业内的垂直O2O服务。百度才逐步意识到手上还有糯米这颗棋子。在今年6月百度糯米的战略发布会上，李彦宏用3年投资200亿元表明了自己的决心，他认为这个时间点让百度糯米团购转型到O2O平台并不晚，主要得看多大的决心。

百度糯米总经理曾良表示，目前百度搜索覆盖95%网民，手机百度用户达到6亿人，此外4亿用户数量的百度地图都可以帮助百度糯米进行导流。从今年6月开始，百度糯米开始在餐饮和电影两个重点品类开始帮助商户构建会员体系，储值卡和优质院线联名会员卡，帮助商户搭建自营销平台，和商户CRM管理系统对接，“通过百度搜索、百度地图、手机百度等渠道帮助商家聚集用户到百度糯米的平台上，然后统一分流。”

然而，根据目前曝光的美团大众点评融资数据来看，美团2014年，美团点评共计亏损23.94亿元，而2015年，这一亏损数字扩大到了105.37亿元。换句话说，即使百度和阿里巴巴舍得投资上百亿元在各自的O2O布局上，也烧不了几年。在2016年，O2O的战火只会在几大公司合并后，越烧越旺，越少越苦。

在线支付则是另外一个充满火药味的领域。

可以预见的是，BAT这三家公司都在朝着金融化的方向发展。从腾讯的微众银行、到阿里的网商银行，最近的百度筹建百信银行，三家公司又在同一个领域重新聚首。

围绕银行的核心的存款、汇款、贷款业务，三家公司都在布局更多的零售支付场景，这场圈地运动三家公司都表现得很激进。

腾讯用着营销的优势吸引了商户。截至2015年4月，“微信城市服务”就已陆续上线广州、深圳、佛山、武汉及上海5个城市，服务用户超过1100万人次。这其中也用微信支付连接了医院挂号、违章办理、路边停车、零售商等支付业务。

而支付宝则有深厚的金融积累。从2014年8月开始，支付宝在上海的全家以及农工商旗下的好德、可的等便利店落地。根据互联网研究机构“易观国际”发布的数据，今年3季度，中国银联旗下的第三方支付“银联商务”在移动支付市场份额只有0.49%，而阿里旗下的支付宝和腾讯旗下的财付通市场占有率却分别高达71.51%和15.99%。

双十一、双十二是“支付战争”绕不过去的话题。这两个由阿里巴巴创造出的线上线下狂欢节是阿里的主场，这次支付宝以绝对的优势和漂亮的交易数字甩微信支付一大截。

2015年双十二，共有30万商家参与，这一天共有2800万人出门购物，50岁以上的用户占比高达3.29%，也就是说，有超92万的大妈大爷参与了双十二。

当天，在上海一家沃尔玛现场，界面新闻记者就亲耳听闻一位大妈说，为了这一天的折扣，家里所有人的手机都装上了支付宝。

微信的“双十二”从12月10日一直做到12月23日，品类繁杂多样，“摇一摇”领券、扫码领券、优惠信息“动起来”，甚至还尝试也微信游戏合作。但除了10万商家的合作信息外，今年双十一，支付宝192亿的销售数字还记忆犹新，支付宝每秒8万笔订单的处理量创下新记录。在双十一、双十二这种依托电商的交易场景中，微信实打实地当了一把“炮灰”。

另一个挖掘支付的渠道是红包，BAT的“支付战争”以2016猴年春晚的招标收官。

今年12月4日，猴年央视春晚节目组与支付宝今日联合宣布，支付宝替代了微信，成为猴年央视春晚的合作互动平台。

我们无法从官方发言稿的语气中感知支付宝是否有“打了翻身仗”类似的喜悦感，但去年微信凭借微信红包“偷袭珍珠港”，仍然让人心有余悸。

当时已有6亿用户的微信，凭借朋友圈的社交关系，先是在小范围内迅速引爆，迅速扩充市场份额。然后结合当年春晚的主持人每隔一段时间的指令，让每家每户在除夕之夜吃团圆饭、看春晚之外多了一项固定动作——“抢红包”。

2015年春节微信红包的强势是将腾讯自身的社交优势发挥到了极致，逼得没有社交优势的支付宝只能采用“口令红包”这种折衷的方式。

数据显示，2015年春节假期期间，央视春晚多屏总收视率达到49.61%，累计覆盖电视观众9.03亿人。即使在全世界范围内，春晚带来的传播和品牌效应，也超过任何一个网络平台。

去年春晚确确实实尝到了和支付厂商合作的甜头;传统电视营销的推广模式也终于可以和线下购买支付合并，形成一门转化率可视、更能吸引厂家投广告的生意增长点。

于是，央视在今年又邀请了多家公司参与招标。

支付宝内部员工在接受界面新闻采访时对整个招标过程轻描淡写，一方面要顾及招标合同中的保密原则，另一方面又带着胜利者的轻松与惬意，“支付宝没有说一定要拿下央视招标。我们只是整体方案胜出了。”

目前，距离猴年央视春晚还有40多天的时间，相关节目已经进入二审。据界面新闻记者了解，这个获胜的“整体方案”将带来更加多样的玩法，跟节目的融合会更深、互动性更强。

比起去年微信单方面的“抢红包”，今年春晚更倾向于一个双向的互动。比如，用户通过支付宝就可以直接参与春晚节目，可能产生一次购买行为、也可能通过支付宝的“生活圈”带来横向传播。

而微信对于这次招标失利好像也并不在意。在2015年12月17日的乌镇世界互联网大会上，马化腾对此十分坦诚：“央视有个投标，我们输了，对方非常拼。微信会尝试一些新玩法，让大家看到没有春晚，但又纯粹从线上来玩的，大家拭目以待。”

在腾讯的一次产品沟通会上，微信红包的产品经理王鹏飞这样回应2016年春晚竞标失利的问题：“首先祝贺友商，希望他们取得好成绩，支付宝今年在财力上非常拼。去年我们一定要拿到和春晚合作，是因为当时想创新。我们想创新，而不是想重复过去的玩法。今年的成本非常高，我们把拿去央视竞标的钱，给大家发红包不是更好吗?”

华兴资本的创始人包凡曾经如此比喻BAT和一些公司的关系：“BAT就像天上的神仙，看着人间在打仗。”滴滴快的并购就是“神仙”看不下去了，从而衍生出的一场合并案。

滴滴、快的，双方基本都于2012年起步;一个背靠腾讯、一个有阿里巴巴傍身。

双方经过了一轮又一轮打车市场的洗牌、混战和烧钱补贴的疯狂，这一切都在2015年的情人节戛然而止。一场资本追逐终于在今年回归理性，也引发了今年后续的4大合并案。

滴滴快的抓住的是衣食住行中“行”的痛点。官方数据显示，北京市出租车总量维持在6.66万辆，这个数字从2003年起就保持不变。北京实际常住人口总数为2151.6万人，平均323人一辆出租车。打车难问题不是一天、两天了。

在这样的痛点下，2012年6月滴滴成立，创始人程维拿到的第一笔投资来自时任阿里巴巴总裁助理的王刚。

与此同时，当时的易到用车、摇摇招车都已经拿到过A轮融资，打车市场的竞争已经逐渐白热化。滴滴经历了疯狂地推后，订单终于突破1000份，后拿到金沙江创投300万美元投资。

同期，在杭州起家的快的打车在A轮就已经沾上了阿里巴巴的身影;2013年4月，阿里巴巴400万美元入股快的的时候，远在北京的程维还在为是否接受腾讯的投资犹豫不定。

他考虑过不想过早站队，让公司失去独立性。还有一个可以猜想到的原因是，程维是阿里系出身，他的天使轮投资人王刚是他在阿里的前老板。

与马化腾的见面直接促进了滴滴拿到腾讯1500万美元B轮的速度。这个时候，“北滴滴、南快的”的格局已经基本形成，双方背后格局清晰。接下来就是惊险的烧钱补贴大战。

5元、10元的补贴层层叠加、快的喊出了口号“永远比同行多一块”，乘客和司机的胃口永远没有满足，谁的补贴大就用谁家的。

同时，资本在背后的追投也一轮跟着一轮，快的在2014年4月、10月和2015年6月拿下三轮融资，共计数亿美元;滴滴则共拿了腾讯两轮共计8亿美元的资金。

腾讯投资并购部马修曾经透露，滴滴CEO程维曾经因为补贴的问题资金吃紧，求助马化腾迅速进行下一轮融资，但腾讯董事长马化腾和总裁刘炽平因为公司流程的问题，直接用自己的个人资金为程维救急。

在关键人物柳青的撮合下，资本背后的博弈终于在2015年2月停止了——两家公司合并，程维基本赢得了这场战役。最有意思的是，在合并消息出来后，易到用车慌了，直接把滴滴快的告上了商务部，称其合并违反《反垄断法》。

随后，事实证明，易道用车的市场份额被滴滴和Uber瓜分殆尽。根据易观国际的数据，今年第一季度的专车市场，滴滴打车、Uber和易到用车的市场份额分别为78.3%、10.9%、8.4%。

而在滴滴快的合并后，又于6月和9月新完成了两轮融资。其中新一轮融资30亿美元，创下新纪录。滴滴出行估值近165亿美元，成为中国最耀眼的“独角兽”之一。

这或许是背后操控的资本们最希望看到的结果。通过资本手段让新兴领域初期处于高度竞争的状态，带动整个行业不断完善，并借以教育市场。在用户稳定，市场趋近成熟之后，再收拢合并。

不仅仅是滴滴和快的合并，今年以来，美团与大众点评、58同城和赶集，携程和去哪儿皆是在资本方的操盘上，由竞争到合并的结果。

这也是一个操盘手和资本方双赢的局面。

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